华谊公司2015年有关的财务数据如下：
该年销售收入为40000万元，销售净利率为5%，股利支付率为60%，不存在金融资产 。要求回答下列不相关的问题：（1）假定该公司经营流动资产和经营流动负债随销售额同比例增减，2016年的销售净利率和股利分配政策与上年保持一致：①如果销售收入比上年增长30%，需要补充多少外部融资？②如果销售收入比上年增长3%，可用于增加股利的资金最多为多少？（2）假设公司2016年不能或不打算从外部融资，其可实现的销售增长率为多少？（保持其他财务比率不变）（3）假设该公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，股本一直保持不变，计算该公司的可持续增长率 。（4）如果公司预计2016年销售增长20%，请分别计算销售净利率、权益乘数、总资产周转率、利润留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金 。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖负债的利息，并且公司不打算发行新的股份，也不回购股票 。（5）假设2016年预计销售增长30%，如果想保持2015年的经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？（计算时假设不变的销售净利率可以涵盖利息，结果取整）（6）若预计2016年公司的总资产周转率降低到1，保持其他财务比率不变，并且不增发新股和回购股票，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、本年实际增长率之间的关系 。
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解析：
（1）①外部融资额=（18000-6000）×30%-5%×40000×（1+30%）×（1-60%）=2560（万元）②由于外部融资额=（18000-6000）×3%-5%×40000×（1+3%）×（1-60%）=-464（万元）因此表明有464万元的剩余资金，即可用于增加股利的资金最多为464万元 。（2）假设销售增长率为g，则0=（18000-6000）×g-5%×40000×（1+g）×（1-60%）解得：g=7 .14% 。（3）2015年利润留存=40000×5%×（1-60%）=800（万元），2015年的可持续增长率=2015年利润留存/（2015年末股东权益-2015年利润留存）=800/（8000+4000-800）=7 .14% 。（4）①提高销售净利率由于资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=20%由于权益乘数不变，所以，股东权益增长率=资产增长率=20%即2016年增加的股东权益=12000×20%=2400（万元）由于不增发新股也不回购股票，所以，2016年的利润留存=2400（万元）即：40000×（1+20%）×销售净利率×（1-60%）=2400解得：销售净利率=12 .5%②提高权益乘数由于资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=20%2016年末资产=32000×（1+20%）=38400（万元）由于不增发新股也不回购股票，所以，股东权益增加=利润留存2016年末股东权益=12000+5%×40000×（1+20%）×（1-60%）=12960（万元）权益乘数=38400/12960=2 .96③提高总资产周转率预计销售收入=40000×（1+20%）=48000（万元）由于不增发新股也不回购股票，所以，股东权益增加=利润留存2016年末股东权益=12000+5%×48000×（1-60%）=12960（万元）由于权益乘数不变，所以，2016年末资产=32000/12000×12960=34560（万元）总资产周转率=48000/34560=1 .39④提高利润留存率预计销售收入=40000×（1+20%）=48000（万元）由于资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=20%由于权益乘数不变，所以，股东权益增长率=资产增长率=20%即股东权益增加=12000×20%=2400（万元）由于不增发新股也不回购股票，所以，股东权益增加=利润留存即：48000×5%×利润留存率=2400解得：利润留存率=100%（5）预计销售收入=40000×（1+30%）=52000（万元）预计资产总额=52000/1 .25=41600（万元）预计股东权益总额=41600/（32000/12000）=15600（万元）从外部筹集股权资金=15600-12000-5%×52000×（1-60%）=2560（万元）（6）由于权益乘数=32000/12000=2 .667所以，2016年的可持续增长率=[5%×1×2 .667×（1-60%）]/[1-5%×1×2 .667×（1-60%）]=5 .63%由于不增发新股也不回购股票，所以2016年的股东权益增长率=2016年的可持续增长率=5 .63%2016年末股东权益=12000×（1+5 .63%）=12675 .6（万元）2016年末资产总额=32000/12000×12675 .6=33801 .6（万元）或者：2016年末资产总额=32000×（1+5 .63%）=33801 .6（万元）2016年销售收入=1×33801 .6=33801 .6（万元）销售增长率=（33801 .6-40000）/40000×100%=-15 .50%所以，在不增发新股和回购股票的情况下，公式中的四个财务比率有一个下降（此题是总资产周转率），则本年的实际增长率（-15 .50%）就会低于上年的可持续增长率（7 .14%），本年的可持续增长率（5 .63%）也会低于上年的可持续增长率（7 .14%） 。
